随着天气影响的减弱，全球天然橡胶产量预计将呈现季节性上涨。下游轮胎出口有望增加，但对天胶价格的支撑作用有限。11月初，天胶主力合约价格在17460元/吨止跌后，上破均线系统。然而化工板块整体下滑和天胶供应压力的存在，限制了价格的进一步修复。

主产区进入高供应阶段，全球橡胶产量缩减预期不断被证实。根据ANRPC的报告，9月全球天胶产量同比下降0.1%，至134.9万吨，全年产量预测由1438万吨下调至1435.9万吨。我国产量增幅从7.3%调整至4.2%，其他国家产量增幅从4.9%调整为-0.5%，主要受8—9月份降雨偏多影响。10月份，随着降雨影响减弱，供应端存在增加预期，盘面大幅回调。11月上旬，产量增加不及预期，短期供应端压力下滑，盘面修复。预计11月中下旬东南亚主产区降雨量减少，全球天胶供应量存在上升预期。

国内天胶去库速度或放缓。前三季度，在全球天胶产量不及预期的背景下，出口量大幅收缩，我国天然橡胶进口量偏低，天胶社会库存持续去化。截至11月3日，中国天然橡胶社会库存为111.3万吨，深色胶社会总库存为62.4万吨，浅色胶社会总库存为48.9万吨。10月份，国内外主产地产量边际增加，国内进口市场明显改善。海关数据显示，2024年10月中国进口天然橡胶及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，同比增长4.6%，环比增长7.33%。1—10月中国进口天然橡胶及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，同比下降11.6%，降幅较1—9月份收窄。在进口量增加的背景下，国内社会库存降幅持续收窄，制约了短期盘面的修复空间。

2024年前9个月中国橡胶轮胎出口量达694万吨，同比增长4.4%。下游轮胎企业可能抓住四季度的窗口期冲量，国内轮胎出口量有望增加，对短期橡胶盘面而言，或存在一定的正反馈。前三季度，轮胎市场表现一般，半钢胎装置开工率一直处于高位，对上游天然橡胶存在一定的利多指引。国内半钢胎企业产能利用率均值为75.51%，较去年同期均值上升7.08个百分点。全钢胎企业产能利用率均值较去年同期下降3.39个百分点。11月份，全钢胎和半钢胎仍然处于分化局面，半钢胎企业产能利用率为79.92%，全钢胎样本企业产能利用率为58.86%。基于四季度轮胎的“抢出口”预期，装置开工率或有一定的好转预期，重点需要关注后期的落实情况。

四季度我国天胶处于进口小高峰，11月份适逢全球天胶主产区高产期，后期国内天胶去库速度或有所放缓。从下游需求来看，虽然当前半钢胎和全钢胎整体呈现分化局面，但下游轮胎出口有望增加，对上游市场存在一定支撑，后期胶价仍有上行预期，但是幅度有限。