一、天然橡胶盘面综述

1.2013年11月25日沪胶1401合约开盘于19200元，最高19210元，最低18835元，收于18850元。

2.成交量为488890手，成交增加4188手，成交量增长0.9%，较上交易日变化-11.9%。

3.持仓量为208894手，日持仓增加13066手，持仓量增长6.7%，较上交易日变化-0.7%。

4.以收盘价计，涨-245元，涨幅-1.3%，较上交易日变化-0.8%。

5.持仓方面，1401前20大多头持仓量46389(2224)手，前20大空头持仓量60947(2064)手。

6.多头日增仓5.0%(较上交易日变化-8.3%)，空头日增仓3.5%(较上交易日变化-6.1%)，主力多单/主力空单比值为76.1%(较上交易日变化1.1%)。(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)

二、天然胶现货

7.2013年11月25日，天然胶方面，华东全乳胶报18500到18500元/吨，泰国20号标胶报2330到2360美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2350美元/吨，青岛保税区泰标20号报2320到3100美元/吨。泰国烟片胶报2450到2480美元/吨。

8.价差方面，华东全乳胶较前日变化(-100)元/吨，泰国20号标准胶较前日变化(0)美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化(0)美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化(10)美元/吨，泰国烟片胶较前日变化(0)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

9.复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为16641元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为17499元/吨。

10.复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差1859元/吨(较前日变化-101元)。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差733元/吨(较前日变化0元)。全乳胶减烟片复合胶价差1001元/吨(较前日变化-101元)。

三、天然橡胶期货

11.沪胶期货主力合约减沪胶现货价差595元人民币/吨(较前日变化100元)；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为109美元(较前日变化-15美元)；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-20美元(较前日变化-7美元)；

12.沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为815人民币元//吨(较前日变化107元)；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为2596人民币元//吨(较前日变化49元)；

13.烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为19117元/吨(1元)，期货价减烟片胶折算价为-22元//吨(-1元)。

四、合成胶现货

14.2013年11月25日合成胶方面，丁二烯上石化报10100元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报12600元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报12500元/吨。

15.价差方面，丁二烯较前日变化(0)元/吨，顺丁胶较前日变化(0)元/吨，丁苯胶较前日变化(-200)元/吨。价差变化以低报价变化为准。

五、上期所库存和保税区库存

16.2013年11月25日，上期所天然橡胶仓单为83420吨，较前日变化为(-24720)吨。预计为2012年全乳胶老仓单注销。

17.截止11月22日，上期所天然橡胶库存172022(+8418)吨，仓单108140(2970)吨。

18.截至13年10月30日，青岛保税区橡胶总库存较本月中旬下降5800吨至25.38万吨，总库存继续下降。其中，复合胶库存下降较快，下降4800吨，合成胶库存略降不到2000吨；而天然胶库存微增700吨。后市库存或稳中有升。增库存周期或开始。

六、供应

19.中泰合作：10月11日，李克强在泰国国会发表演讲时表示中方愿积极考虑从泰国增加进口橡胶。利多沪胶。10月14日盘中消息，泰国首相英拉宣布，已经与到访的中国总理李克强达成协议，中国今后将无限期地每年将从泰国进口100万吨大米及20万吨的橡胶。

20.收储：9月3日有消息传出国储可能收胶，以便完成2012年计划的15-20万吨。笔者预计2013年9-11月份收储橡胶大约7-8万吨。利多沪胶1401和1403。9月17日，有传闻说国储可能收国内胶15万吨，烟片胶5万吨。9月18日，有传闻说国储可能收国内胶20万吨，烟片胶5万吨。10月24日传闻，收储会议10月27日或重新开始。

21.据10月30日报道，国家相关部门收了共计5.4万吨的烟片胶，其中安徽1.4吨，中化1.4吨，海胶1.8吨，方正0.8吨，价格20400元/吨到21500元/吨不等。

22.2013年11月12日国储计划收储12万吨烟片胶，结果收储4.2万吨，流拍7.6万吨。中标部分中化2.65，群星1.05，方正0.5，共成交4.2万，流拍7.6万。

中标价格差不多2500美金吨。因为国储在2013年10月29日已经收烟片胶5.4万吨。这一次计划收储12万吨。显示国储收储量至少18万吨。后期或还有收储量。因为烟片胶进口量每年在30万吨，目前国内烟片胶货源不多。流拍的7.6万吨说明价格不高，企业一是货物不多，而是利润不厚，因此流拍。可以预期国储后期仍然需要收储，数量8万吨以上。价格预期不高。

23.13年10月，天然橡胶进口19万吨，同比11.76%，环比5.6%，1-10月累计186万吨，累计同比6.27%。合成胶10月进口13万吨，同比4.44%，1-10月累计203万吨，累计同比70%。

七、需求

24.2013年10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。1-10月汽车产销分别完成1785.44万辆和1781.58万辆，同比分别增长13.6%和13.5%，增速与前9

个月相比，均提高0.8个百分点。

25.10月商用车产销分别完成32.42万辆和32.69万辆，比上月分别下降7.4%和4.5%，比上年同期分别增长5.7%和6.5%。比上年同期看，只有货车产量低于上年水平，半挂牵引车增速超过50%，表现突出，其余车型各有增长。10月份重卡行业共计销售各类车辆(含牵引车)6.14万辆，环比今年9月只有

4.2%的微弱下降，比去年同期的43640辆大幅增长了

40.7%。

26.13年10月轮胎产量8386万条，同比7.96%，1-10月累计79841万条，累计同比8.18%。子午线轮胎产量10月5185万条，同比增34%，累计45757万条，累计同比-6.87%。

27.生产方面，截止13年10月22日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为71.4%，较上周开工基本持稳。山东地区不三包全钢胎企业出厂价格下跌，跌幅多维持在3%左右。半钢胎方面，国内半钢胎开工率84%，较上周涨1%。

今日建议

未来预期橡胶春节备货(利多)，全乳胶11月下旬停割(利多)，国储收储(关注收储量和收烟片胶还是全乳胶)。利空因素是泰国产量季节性增长。总体预判后期看涨。

从强弱对比来看，沪胶对沪铜偏弱，对股指偏弱，对螺纹偏弱，对日胶偏弱。

沪胶后期看涨，下方预期空间不大，做空性价比不高。如果做多但沪胶1405在11月25日跌破19000一线支撑，建议暂时观望为主。

操作上沪胶1405短线19050以上多，18850以下空。30-40点止损，50-60点移动止盈。