投资者需耐心等待1409合约交割后的反弹机会

近月1409合约临近交割，出库老胶价格不但存在向复合胶价格靠拢的风险，仓单流出的供应压力也将体现。上周国内沪胶主力1501合约快速下探，并跌破万五一线支撑。

国内7月经济数据表现不佳

继7月固定资产投资增速继续回落之后，新增人民币存贷款以及社会融资规模等几个主要指标均出现超市场预期的大幅度下降。其中，人民币新增贷款仅3852亿元，同比减少3145亿元，创2009年12月以来的新低，环比6月的10800亿元更是萎缩三分之二。

与此同时，社会融资规模数据同样让市场意外。据显示，7月社会融资规模2731亿元，分别比6月和去年同期减少16900亿元和5460亿元。信贷数据的萎缩意味着社会资金需求的下降，投资数据继续表现疲弱也暗示“三驾马车”的“头等马”缺乏“马力”。宏观数据表现不佳无疑给沪胶市场做多人气造成伤害，此前的利多因素被彻底覆盖，难以发挥作用。

需求拉动不足，原料备货节奏放缓

沪胶除了受到负面金融数据的影响，7月国内新车产销数据呈现季节性回落也给胶价带来短线冲击。据中汽协公布的数据，7月国内新车产、销环比均出现下滑，分别下降7.3%和12.3%，降幅较6月有所扩大。与此同时，前7个月的累计增速也在下滑，分别增长9.5%和8.2%，增幅比上年同期下降3和3.8个百分点。

8月依然处于消费淡季，从8月上旬的经销商调研结果来看，销量并不乐观。考虑到一旦美国对华轮胎“双反”结果落地，追溯措施或将迫使轮胎厂补缴税款。在外部受挫的背景下，内部销售不景气也将挫伤轮胎企业在旺季到来前的开工积极性，从而导致原料胶采购节奏放缓。

近月合约追随复合胶，远月合约受拖累

沪胶近月1409合约上周呈现快速跳水之态，期价跌至万三附近。目前该合约距离交割不到一个月时间，随着交割日的临近，老胶价格有逐渐回归现货价格的需求，最可能的是向消费端复合胶价格靠拢。截至目前，全乳老胶价格接近13000元/吨，融资盘复合胶价格在12100—12200元/吨，价差已经缩小到1000元/吨以内。笔者认为，二者价差将继续收敛，途径无疑是老胶向复合胶靠拢。如果全乳老胶价格不能向复合胶价格靠拢，那么势必会削弱市场对老胶的购买力。而自身品质本就下降的老胶，如不能尽快出货，则将面临进一步贬值的风险。因此投资者需要耐心等待近月1409合约的交割。在交割之前，主力1501合约仍将受到拖累，走势偏弱，而待交割之后，整体胶价存在一定的反弹机会。

泰国政府宣布将对收储胶寻求有兴趣的买家，抛储预期又开始影响沪胶市场心态，21万吨胶的集中涌出无疑会给投资者在心理层面上造成巨大冲击。据分析，短期沪胶市场被利空阴霾笼罩，需要耐心等待云开雾散见日出的那一刻。