沪胶近月合约1409在8月14日创出4年多来的新低，随后走势相对抗跌，而远月合约1501走势偏弱，多次刷新8月14日的盘中低点，相对1409合约呈现补跌态势，显示市场中长期仍看淡天然橡胶价格。本周四沪胶市场再次刷新年内新低。笔者认为，随着需求回落，沪胶跌势未尽。

季节性供应压力不断增强

每年北半球的夏季是全球主要产胶国的高产季节。对过剩的天胶市场来说，供应旺季往往意味着低价倾销。对胶农来说，低得离谱的橡胶价格早已深深“植入”割胶成本，但放弃割胶只会赔得更多。产胶国政府似乎也放弃了对天胶价格下滑的抵抗，不再和“风车”做无谓的较量。泰国军政府不顾胶农的普遍反对，准备以亏损价格出售一半的橡胶库存20.8万吨，以减轻财政包袱。越南政府去年底将出口关税从3%下调到1%，近期再次宣布从10月2日开始取消出口关税。越南是全球第三大产胶国，这一举措可能引起其他产胶国家的跟风甩货，从而引起橡胶价格战。近期国际天胶价格开始走弱，较8月中旬下滑了6%。

双反调查带来轮胎出口的短期虚假繁荣

美国对中国轮胎双反调查从6月3日提出，至今已经持续了两个多月。上周四，美国国际贸易委员会(ITC)确定，美国轮胎产业已受到“实质性伤害或威胁”。这样美国商务部将接力继续调查，并计划分别于今年9月和12月就反补贴税和反倾销税作出初步裁决。有了2009年“轮胎特保案”的经验，中国企业迅速做出反应，加快对美轮胎的出口，以便赶在加收惩罚性关税前完成订单。7月中国半钢胎出口量39.2万吨，同比增135.72%，环比增133.41%；全钢胎出口量60.3万吨，同比增149.46%，环比增112.90%。不论是年度同比还是月度环比的增速都相当惊人，显示轮胎出口增速在7月出现了井喷式增长，当然主要增量来自于对美出口。而国内外胎产量在6月和7月不断下滑，7月外胎产量9431万条，相对于6月环比减少1.42%。在国内轮胎总产量不断减少的情况下，出口呈现火爆局面，这种状况预计将持续到年底。届时，不管特保措施最终是否裁定，中国轮胎的出口数据都将出现大幅度的回落，外需繁荣只是昙花一现。

内需疲软难以改观

7月国内汽车销量1618100辆，同比增加6.71%，环比减少12.34%。7月汽车销售环比回落幅度较大，一定程度上受到了7月公布的公车改革指导意见影响，该意见有压缩汽车消费的作用。公车改革将压缩的汽车消费规模大约1500亿元，大约是我国每年新车销售额的6%，对橡胶消费内需具有中长期利空影响。另外，7月重卡销量同比增加6%，环比回落18.4%，幅度较大。其中，同比增速6%也较今年1季度实现的同比增速20%回落明显。在年初，受排放标准要求即将提高的影响，重卡市场也“繁荣”过一阵。至7月，国内汽车和重卡销售环比均出现大幅回落，表明目前轮胎国内需求疲软，这种局面中短期内难以改善。

总之，在季节性供应压力增加和需求放缓的双重压制下，天胶价格持续下跌，像陷入沼泽的困兽，不断挣扎，但越陷越深。沪胶9月合约临近交割，目前的持仓已经基本上是实盘，面临大约12万吨的交割压力，贴水交割难以避免。而1501合约有继续补跌的压力，沪胶探底走势仍将持续相当长一段时间。