自2023年初至4月底丁苯橡胶始终没有达到市场预期估值。以山东齐鲁1502为例，其高端价格为12100元/吨，基本在2月底左右，而低端价格则在第一季度初，即今年1月初，价格接近10600元/吨，3月底收盘11200元/吨，但4月下旬，价格又回到1.2万元/吨。从价格演变来看，丁苯橡胶市场明显经历了过山车。在市场演变的过程中，特别是3月以后，出货和操作都很困难。我不知道如何判断趋势已经成为常态。

从需求方面看，下游行业可谓“冰火两重天”。单看轮胎生产情况，1-4月轮胎企业(样品)全钢轮胎和半钢轮胎的开工率可达66%左右，与往年相比也处于相对较高的开工率水平。原因也很简单。一是为了弥补前期的订单缺口，2月份以后大部分企业的开工率都有所提高；二是橡胶等原材料价格毕竟处于低位，而成品轮胎库存不高，部分企业也在有意识地提高库存。另一方面，在鞋材等产品方面，开工率不足是正常的，这种情况更多地体现在广东、福建等省份，这也是2023年初华南市场异常淡的原因。或者，从需求的角度来看，丁苯橡胶的消费是可以保证的。毕竟在消费比例方面，轮胎的比例远远大于鞋材等产品。

丁苯橡胶价格在3-4月连续两个月疲软原因来源于成本及供应两个方面。就成本而言，以中石化华北丁二烯价格为例，其最低价格为8500元/吨。按照这个价格，丁苯橡胶的生产成本高于1.1万元/吨，丁苯橡胶的最低出厂价也是10500元/吨。也就是说，成本实际上拖累了丁苯橡胶的有限性，但有一些支撑，尤其是在丁二烯价格上涨的4月份。

2023年1月至4月ESBR产量预计为36.41万吨，较2022年9月至10月增长0.49万吨，略有上升，但仅此不足以压制丁苯橡胶。让我们回顾一下2022年下半年丁苯橡胶价格的变化。自6月份反弹以来，丁苯橡胶价格一路下跌，甚至在11月前后，由于新冠肺炎疫情的影响，跌至2021年1月以来的低位。

不仅如此，由于防疫政策的调整，市场对未来的需求和价格预期良好，也推动了投机性库存的增加。此外，还应考虑进出口。虽然出口量增加，但不可否认的是，俄乌冲突后，俄罗斯货源出口欧美逐渐受阻，部分货源开始流入中国，其在中国进口丁苯橡胶中的比重不断提高，具有价格优势。1月初，俄罗斯SBR1502通关后价格不足1万元，因此部分代理商和下游客户在2月至4月购买到达香港的船舶货物，进一步增加了供应。综合以上因素，结合部分中小产品企业经营不善、混合胶价格低的替代，不难解释为什么价格涨了，卖不好，价格跌了，还是卖不好。他们总觉得市场上货源充足，数据与现实背道而驰。

自2006年以来，SBR1502的主流运行范围为10500-13000元/吨。5月份丁苯橡胶供应量将减少。据已知消息，估计减量在6000吨左右。此时，一些丁二烯装置也将进行维修，这也支撑了丁苯橡胶的自成本。其低端价格基本可确定在10500元/吨左右，高端价格基本在12500元/吨左右。

基于各种因素，丁苯橡胶在5月份仍有改进的空间，但有限。有限的原因是需求已经开始减弱。这种减弱将在6月至7月更加明显。当时，丁苯橡胶的价格可能会接近年度低点。据估计，在第二至第三季度，丁苯橡胶价格的运行范围为10500-12500元/吨。