轮胎企业在近几年硫上市数量逐渐增加，中策橡胶计划冲刺上海证券交易所，泰凯英启动IPO指导。最近，海安橡胶集团股份有限公司（以下简称“海安橡胶”）也被接受，计划冲刺深圳证券交易所主板上市。业内人士表示，轮胎企业上市，意味着轮胎上市公司有望进一步扩张。据了解，海安橡胶计划筹集约29.52亿元，分别投资于巨型钢铁项目子午线轮胎扩建和自动化生产线技术改造升级项目、研发中心建设项目和补充营运资金。然而，虽然海安橡胶的营业收入和净利润近年来有所增长，但存在毛利率和业绩下降的风险，应收账款也有坏账的风险。

根据招股说明书，海安橡胶成立于2005年，其主要业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产和销售，以及矿用轮胎的运行和管理。巨型全钢工程机械子午线轮胎是工程机械轮胎中非常独特的高端产品，体积和质量巨大，工作条件恶劣，连续工作时间长。因此，全钢巨型轮胎产品的生产技术非常困难，目前只有少数轮胎制造商能够实现大规模生产。

招股说明书显示，2020年至2022年（以下简称“报告期”）公司营业收入分别为4.98亿元、7.59亿元、15.08亿元，净利润分别为4489.62万元、7945.51万元、3.54亿元。2022年公司营业收入增长98.69%，净利润同比增长345.52%。

“虽然近三年海安橡胶业绩持续增长，2021年业绩增长相对正常，但2022年业绩发生变化，2022年净利润甚至增长三倍。这种高增长是否可持续，还需要后续的持续关注。”上海的一位私募股权基金经理说。

然而，一些上市公司可能会为了某些目的采取一些措施来粉饰财务报表，净利润指标自然是关键装饰的对象。例如，为了满足IPO上市的利润条件，一些企业需要三个会计年度净利润为正，累计超过3000万元，一些公司为了尽快上市而不惜财务欺诈。

综合毛利率有下降的风险。值得注意的是，海安橡胶毛利率有下降的风险。根据招股说明书，报告期内综合毛利率分别为34.28%、31.65%和38.56%。对此，海安橡胶在其招股说明书中解释说，主要受产品价格、产能利用率、原材料价格等因素的影响。如果未来公司产品面临的市场竞争加剧，影响毛利率的主要因素，如原材料价格波动，都朝着对公司不利的方向发展，那么公司的毛利率水平就有下降的风险。

同时，海安橡胶也在其招股说明书中解释说，如果公司不能继续保持和提高市场竞争力，或原材料价格波动不能有效传递给下游客户，可能导致公司毛利率水平下降，主要产品市场份额下降，导致公司经营业绩大幅下降的风险。

截至2023年6月29日，天然橡胶主力2309合约报收11885元/吨。某期货公司分析师王先生表示，虽然今年天然橡胶价格涨幅不大，但对于轮胎企业来说，目前的价格还处于较高水平。由于原材料价格上涨，平均轮胎生产成本每公斤上涨1元左右。以12R22.5轮胎为例，普通轮胎重量约55公斤，12R22.5轮胎原材料成本增加55元。一般来说，轮胎企业面对成本上涨通常会涨价来规避风险，但如果终端不接受涨价，或者天然橡胶价格大幅上涨，也会对企业业绩产生一定影响。